深度观察

扶稳坐好,5G大规模资本开支将开启,A股从“炒概念”走向“炒业绩”

作者:    时间:2019-06-18    浏览:322    来源:星石投资

6月6日,工信部向四家机构发放5G商用牌照。牌照下发意味着运营商获得提供5G服务的许可,中国的5G元年开启。


我们认为,本次发牌时点提前,意味着5G网络的建设节奏或加快,相关板块有望从炒概念转向炒业绩。2020-2023年为中国5G投资高峰,而资本市场的投资将先于5G建设节奏。



01
建设节奏提速,相关板块有望从炒概念转向炒业绩


随着牌照发放,预计2020年中,运营商能够形成较大覆盖面的商用能力,5G产业链相关板块也将逐渐进入业绩释放期。


首要关注的是,新一轮大规模资本开支即将开启。


从3G和4G建设周期来看,5G相关产业链市场的爆发或持续到2023年。考虑到本次发牌时点提前,5G网络建设节奏或加快。


2009年1月,3G牌照发放,3G基站建设迎来一波小高潮,总建设基站超过26万站,推动3大运营商2009年总资本开支达2800亿元,其中与3G直接相关约1700亿。


在随后的2010年到2014年,3G基站建设达156.5万站,推动3大运营商资本开支2375亿/年-3769亿/年,并且是逐年递增。


2013年底,4G牌照发放,4G基站投资爆发,2014年-2016年是4G基站建设高峰期,资本开支分别达到3769亿元、4386亿元和3562亿元,相比3G时期大幅增长。


如今5G来临,根据3大运营商的规划,2019年用于5G的资本开支,预计在330亿左右,年内增加基站10万座左右。


商用牌照发放后,组网规模将迅速提升,意味着2020年资本开支有望大幅提升,预计将达到1350亿元,对应的5G基站约50万座。


图:5G推进时间表

来源:招商证券



02
全新应用需求将爆发


从2G升级到3G再到4G,除了拉动电信基础设施投资增长,每一轮通信技术换代,也将拉动信息产业与其他垂直行业发展,将带来巨大的持续性的经济外溢效应。


3G时代,中国智能手机需求高速增长,市场分析机构Canalys数据显示,2009-2013年间,中国智能手机平均每年出货量增速103%。


4G时代,虽然手机市场以存量换代为主,智能手机市场扩张放缓,但移动互联网行业爆发,如手游、高清视频、VR/AR等,成为带动电信业流量爆发的新增量。


5G时代,随着应用场景愈加丰富,如物联网、无人驾驶、智慧城市等,移动终端将从手机端,扩散到万物互联,有望拉动5G电子设备需求的新一轮爆发。


中国作为全球5G潜在用户最多、终端覆盖面最广的国家,中国5G商用将对整个产业链形成更大的拉动作用。


根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》测算,2020年,5G间接拉动GDP增长将超过4190亿元;2025年,间接拉动的GDP将达到2.1万亿元;2030年,5G间接拉动的GDP将增长到3.6万亿元。


预计10年内,5G间接拉动GDP的年均复合增长率将达到24%。


03
如何把握5G的投资时点?


全球来看,韩国已经正式启动5G商用,美、英部分运营商也启动了5G服务。


5月21日,工信部表示目前5G系统、芯片、终端等产业链主要环节已基本达到商用水平,具备了商用部署的条件。


随着牌照发放,5G网络建设逐步展开,2020-2023年为中国5G投资高峰,而资本市场的投资将先于5G建设节奏。


网络建设初期是“预商用到规模商用”的阶段,受益于主设备更新换代,射频器件和光模块厂商有望率先受益。随着5G建设逐步进入大规模建网阶段,通信主设备商的业绩将逐步释放。


规模建网之后(预计2021年左右),随着网络基础逐渐完善和用户规模提升,基于5G网络的垂直行业融合和信息应用服务将层出不穷,包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台与解决方案、增值业务等需求将规模放量,相应的技术供应商也有望持续受益,而运营商也将再度享受流量的持续爆发。




什么是5G?


5G是第五代移动通信网络的简称,是极其重要的基础设施,可谓下一轮工业革命的“上甘岭”。


5G包含三类典型应用场景:

增强移动宽带(eMBB,成熟的流量消费的商业模式)

海量机器通信类型(mMTC,也就是物联网)

超可靠低时延的关键任务型(uRLLC)业务。


简单说,5G最大的特点,是传输速率大幅提升,例如几秒之内下载完一部高清电影;


其次是低时延,可用于对响应速度和精度要求高的场景,例如车联网、无人驾驶、工业自动化控制等;


另外5G还有低功耗、高连接数(解决当前移动网络宽带不足的问题)等优势,是发展物联网的重要条件。


总之要实现万物互联,加速产业升级,5G必不可少。

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