星石快评

利润大幅回落不用担忧,增值税红利静待5月

作者:    时间:2019-05-27    浏览:297    来源:星石投资
4月工业企业利润同比增速-3.7%,较3月大幅下滑转负。大降主因在于3月提前采购和去年同期的高基数,企业实际盈利情况比数据好。增值税下调对盈利的直接增厚效应,或许观察5月的经济数据更有意义。此外,在需求较为稳健的情况下,企业已进入阶段性主动补库存。我们认为,在外部不确定性加剧的背景下,托底政策或将相机抉择对冲负面影响,因此虽然今年经济数据波动或将加大,但不会改变企稳的趋势。外部的挑战更让我们坚定科技自立,应该去观察供给侧的变化,在符合经济结构优化方向上去寻找投资机会。

1.单月大降主因是3月提前采购和基数效应实际情况比数据好

2019年1-4月工业企业利润同比-3.4%,较1-3月-3.3%微幅回落,其中4月当月增速-3.7%,较3月大幅下滑转负。

3、4月工业利润增速大幅波动,主要原因是4月1日起实施的增值税率下调,导致企业提前采购,部分工业产品需求在3月提前释放;此外,去年同期的高基数也压制了同比增速。企业实际盈利情况比数据要好一些。

2. 分行业——上游回升,中下游承压,增值税下调对盈利的直接增厚将逐渐显现

上游原材料类行业涨多跌少,主要是受4月工业品价格涨幅回升带动;

中游加工装备类行业普遍下滑,是增值税率下调提前采购影响下的“重灾区”,减税对其利润的增厚观察5月数据或更有意义;

下游消费品类行业涨少跌多,印证4月消费增速放缓,大幅度减税也将逐渐传导至增加收入,最终刺激消费。

我们认为,增值税下调对盈利的直接增厚,观察5月经济数据或将更有意义,在大力度减税降费的举措下,企业利润增速有望提前见底

3.数据波动加大不改企稳趋势 外部挑战下应观察供给侧变化

2019年4月末,规模以上工业企业产成品存货增速4.9%,前值0.3%,我们认为在需求较为稳健的情况下,企业已进入阶段性主动补库存。外部不确定性加剧的背景下,托底政策或将相机抉择对冲负面影响,因此虽然今年经济数据波动或将加大,但不会改变企稳的趋势。

当前需求侧不具备强刺激的基础,外部的挑战更让我们坚定科技自立,因此我们认为,应该去观察供给侧的变化,在符合经济结构优化方向上去寻找投资机会。我们正面临着前所未有的国内转型升级的大机遇,和时间成为朋友,有望享受成长股的长期复利


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